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银行理财子公司与公募基金(银行理财子公司如何借力公募基金)

银行理财子公司与公募基金银行理财子公司与公募基金

发布机构:普益标准•诠资管研究中心

目前国内银行理财子公司的发展整体来看仍处于起步阶段,理财子公司缺乏丰富的投资经验和完善的投研团队,因此,若想在中短期内达到拓宽资产配置领域,丰富投资品种,发行更多的混合类、权益类产品的目的,就需要借助公募基金的投研实力,与其开展深度合作,才能满足客户多元化的投资需求。目前常用的合作方式主要有全权委托的投顾模式、发行FOF产品和设立基金专户等,需要理财子公司有完善的筛选合作方及基金标的的能力。

一、银行理财子和公募基金合作趋势

目前国内银行理财子公司的发展整体来看仍处于起步阶段,受限于理财子公司以往的投资经验,其成立以来发行产品主要集中于固收领域。具体来看,截止2021年1月28日,所有的理财子公司所发行的产品中,有4035款为固收类,占比82.41%,混合类产品有752款,占比15.36%,权益类产品仅109款,占比只有2.23%。

在近期股票市场表现如此亮眼的情况下,理财子公司发行权益类或者混合类的意愿也格外强烈。但理财子投研团队的搭建及投研体系的完善需要一定的时间,若想抢先布局此类高风险资产配置领域,拓宽投资品种,发行更多的混合类、权益类产品,则必定要借助公募基金的投研实力,才能充分施展拳脚,满足客户多元化的投资需求。

整体来看,中短期内银行理财子公司通过与公募基金合作,能降低权益类等高风险资产配置的投研成本,还能通过与实力强大的公募基金合作发行爆款产品,增强客户粘性,对于双方来说,合作能产生双赢的结果。而长期来看,随着银行理财子公司投研团队的逐步建立和投研体系的逐步完善,两者间的关系或从合作走向相对竞争的关系,不过这很可能只会在头部理财子公司当中发生,且关系的转变与否很大程度依赖于理财子公司的投研实力。

图1:理财子公司自成立以来发行的产品类型分布情况

银行理财子公司与公募基金

资料来源:普益标准

二、银行理财子和公募基金主要合作模式

现有理财子公司与公募基金的合作模式主要有以下三种模式:

(一)全权委托的投顾模式

目前有部分理财子公司和公募基金通过投顾模式合作,理财子公司实际上是是进行了委外投资,即全权委托基金公司来进行资金的投资和管理。例如建信理财发行的“诚益”系列,就拥有一个实力强大的投顾团队,包括中信证券、博时基金、财通基金、华泰证券和汇添富基金等,由以上合作机构具体展开受托资金的实际管理,但是该产品设置了80%的超额收益,很可能需要给予基金公司一定的超额管理费。该种模式下,产品的实际表现则完全取决于理财子公司的投顾实力,因此理财子公司需加强与头部机构的合作。

(二)理财子公司发行FOF产品

理财子公司通过发行以FOF形式运作的理财产品,通过筛选符合相关类别投资比例的公募基金,最终将底层的资产投资操作转移给基金公司。即理财子公司只需根据股债投资的比例来选配基金,而无需对具体配置的股票或债券展开投研分析。理财子公司对这类产品大多数未设置超额管理费率,与公募基金的费率结构较为类似。理财子公司通过发行FOF形式的理财产品,可能充分借助公募基金丰富的投资经验,达到分散风险和提高收益的目的,但最终收益情况则取决与理财子公司完善全面的基金评价体系。

(三)通过基金专户的方式开展合作

在该模式中,理财子公司通过基金专户的方式与基金公司展开合作,以建信理财为例,自2019年7月3日以来,建信理财已与各基金公司联合推出了40款资管计划,合作机构由最初的建信基金已逐步扩展到华夏资本、华泰柏瑞、中欧基金、大成基金、易方达基金、华夏基金、兴证全球基金、银华基金、鹏华基金、海富通、中银基金、招商财富和中信保诚基金等13家基金管理公司,另外,工银理财也与华夏基金、汇添富和工银瑞信基金联合推出了3款资管计划。从基金专户的投资类型来看,多以固收类和混合类为主,未来或逐步扩展到权益类。在该类模式下,产品实际的运作表现仍取决于基金管理公司的投资管理能力。

从当前所处的发展阶段来看,银行理财子公司发行产品时,可以借助基金公司丰富的投资管理经验和雄厚的投研实力,从而达到丰富产品种类、拓宽资产配置领域的目的。但长期来看,理财子公司仍需建立起自身的投研团队,利用强大的投研管理能力来构建自身的核心竞争力。此前,光大理财于2020年5月15日发行了理财子公司产品中的首支权益类理财,且完全是自主管理,然而根据该产品2020年四季度投资报告来看,其成立以来的净值增长率仅为4.32%,同期限的业绩基准达24.18%,因此该产品实际表现大幅落后于业绩基准,可见理财子公司首支权益类产品尝鲜失败,短期内构建完善的投研体系难度较大,因此,银行理财子公司未来将与基金公司开展持续合作,同时,不断提升自身的投研能力。

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