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什么是私人银行理财产品(私人银行理财产品分析)

导读

在收益方面,目前市场上的产品中,银行系私行产品的收益率大多集中在4%-6%之间,信托产品收益率大多在6%-8%上下波动,基金和券商资管产品业绩比较基准大多在7%-9%之间浮动,保险资管产品由于投资策略不同,收益率的波动较大。

文/ 普益标准 普益寰宇研究院

本文选取自普益标准、普益寰宇研究院联合发布的《2017年私人银行报告——基于银行视角的全面剖析》,需要报告全文PDF版,请在后台留言给我们。

中国私人银行理财产品总体情况

目前,国内私人银行服务主要以各类私人银行产品为载体,大多数私人银行仍未摆脱产品导向型的服务模式,定制化和个性化服务不足。私行产品根据满足私行客户的资金供需要求不同,分为投资类产品和融资类产品,现阶段以投资类产品为主;私行产品根据产品设计是否具有普遍性适用性,分为标准化产品(满足批量开发客户需求)和个性化产品(满足高端客户个性化需要,形成市场品牌);私行产品按照发行机构不同,分为银行系私行产品和非银行系私行产品;私行产品按照资金的投向类型不同,分为现金管理类产品、固定收益类产品、权益投资类产品、另类投资类产品。

现阶段,私行产品体系主要以核心产品加卫星产品方式呈现。核心产品是银行系标准化投资类产品,其他融资类产品、个性化产品和非银产品大多以“卫星”方式环绕在核心产品周围为私行客户服务。形成这一格局的原因主要包括三方面,首先目前私人银行客户的服务需求主要以资产保值增值的投资为主,并且由于对银行等金融机构的信赖,习惯于被动接受已有的投资产品;其次国内金融市场不够成熟,各类金融机构的分业经营的局面还未打破,市场能够提供的金融产品较少,客户的选择面窄,这就抑制了客户的个性化需求意识的产生;再次银行等金融机构的资源有限,缺乏相关市场的专业性人才,以及出于收益和成本的考虑,通常情况下没有为客户提供个性化产品的动力。

因此,核心产品的功能特征是吸引私行客户的主要方面,而卫星产品就像修饰品一样,目的是增加客户的粘性。随着市场的日趋成熟,核心产品同质化越来越严重,卫星产品将成为各私行机构差异化竞争的重要切入点,同时,也是各金融机构各显神通展示自身实力的重要突破口。

银行系与非银系私行产品分析

(一)银行系与非银系私行产品对比介绍

标准化私行产品主要以银行系理财产品为主,非银产品作为补充。银行系理财产品包括普通理财产品和私行客户专属理财产品,私行客户可以在普通理财产品中选择产品,也可以在私行专属产品中选择产品。私行专属理财产品通常在购买门槛、产品收益等方面与普通理财产品存在差异,充分体现私行客户的独特性。私行产品的主要供给主体一般是各银行总行的资产管理部,部分银行的省级分行也有一定的权限提供少量的私行产品。非银行系私行产品包括但不限于信托机构提供的信托产品,基金公司提供的基金产品、基金专户产品,券商提供的资管产品,保险公司提供的保险产品或者资管计划等。由于目前银行系私人银行是国内私人银行的主流,因此,各非银机构的私行产品大多通过银行代理销售或者与银行合作的方式到达私行客户手中。

什么是私人银行理财产品

什么是私人银行理财产品

从上表可以看出,银行系产品的期限一般较短,投资限制较多,大多属于公募产品,对于私行客户,部分产品设计上具有私募产品的特征,相关的投资限制比普通理财产品宽泛一些。而大多数非银理财产品(除公募基金)属于私募产品,有合格投资者条款和投资者人数限制,产品设计上更多聚焦于对高净值人群的服务。在收益方面,目前市场上的产品中,银行系私行产品的收益率大多集中在4%-6%之间,信托产品收益率大多在6%-8%上下波动,基金和券商资管产品业绩比较基准大多在7%-9%之间浮动,保险资管产品由于投资策略不同,收益率的波动较大。

(二)银行系私行产品情况

在国内银行系私人银行一直占据整个私人银行市场的主导地位背景下,深入分析银行系私行产品的情况显得尤为重要,接下来将重点从银行系私人银行产品层面分析目前国内私人银行发展状况。

根据此前的介绍,目前国内中资银行设立了私人银行部门,宣布正式进入私人银行服务的银行约有22家。但是,随着银行业的竞争日趋加剧、银行息差收入不断压缩,各大银行纷纷寻找新的利润增长点,同时伴随着近年来国内个人财富的大幅增长,私人银行渐渐进入了各银行的战略布局视野。大多数银行采取发行私人银行专属理财产品作为切入点。

各行私行专属产品的开发流程一般会经历以下几个阶段:

(1)市场调研,收集客户信息。主要渠道包括对市场的研究、行内客户信息反馈、同业交流信息。

(2)定期需求分析,项目立项,制定产品研发时间表,确定产品推出时间。

(3)产品经理专业分工实施。比如现金管理类产品的研发、固定收益类产品的研发、证券及权益投资类产品的研发、衍生品类产品的研发、另类投资产品的研发等等。当然这是对于一些规模较大的银行,中小型银行而言,产品研发无法如此细分,基本集中于货币市场类和固定收益类。

私人银行在国内经历了近10年的摸爬滚打,最近两年进入了快速发展阶段。根据普益标准数据,发行相关产品的银行数量从2010年的10家银行增加至2016年的80家银行,其中,2016年增长速度最快,增加了近31家银行,如图2所示。目前,国有银行和股份制银行(除了少数一两家发展相对缓慢的银行)均有较为丰富的私人银行产品,部分发展较快的城市商业银行和农村商业银行也开始发行私行理财产品。截止到2016年底有41家城商行和23家农村商业银行有发行私人银行产品,如图1所示。近两年私行专属理财产品数量也呈爆发式增长,2016年私行产品数量较2014年增长了1倍多,如图3所示,此数量还不包括部分银行未披露的定制化产品。

什么是私人银行理财产品

什么是私人银行理财产品

在产品设计上,私行专属理财产品也在多方面表现出异于普通理财产品的特色。比如,私行产品投资门槛普遍较高,普通个人理财产品的投资起点大都在5万至10万元之间,而50%以上的私行产品投资门槛在100万元以上,对投资门槛的限定是彰显私人银行客户特殊性的重要标志。

什么是私人银行理财产品

什么是私人银行理财产品

从图5可以看出,与普通个人理财产品相比,私行专属理财产品收益率普遍高出10至50BP。特别地,在2016年底市场资金面趋紧的情况下,普通理财产品收益率大幅上涨20多个BP,而私行产品收益率上涨了40个BP以上,说明私行产品的收益率对市场资金的敏感性更高。从图6可以看出,私行专属产品的收益率也普遍高于银行的机构和同业理财产品,但是,私行产品对市场的敏感性慢于同业理财产品,因为,其收益率变化迟于同业产品。私行产品收益率与机构产品收益率的敏感性相当。

什么是私人银行理财产品

从表1可以看出,私人银行产品的期限大多集中在6个月以下,其中3个月及以下的产品占50%以上,体现出私行客户资金的流动性要求高,流动性越高也表示银行留住客户的难度越大,在产品同质化严重的情况下,私人银行提供的服务稍逊色于其他机构都有可能造成客户流失,这也要求各私人银行提供更加全面、能够充分满足客户需求的服务。

什么是私人银行理财产品

私行专属产品中近75%是非保本浮动收益型产品,反映出私行产品的风险等级明显较普通产品高,主要是因为私人银行客户的风险承受能力比一般理财客户强。在监管方面,对私人银行产品尤其是非公开发行的私行产品因其具有私募的特征,其募集的资金允许投资于权益等风险略高的市场。

什么是私人银行理财产品

根据普益标准的数据,2016年末私人银行专属理财产品存续数量约为4216款,存续规模约为1.77万亿元,其中,国有银行私行理财产品规模占比过半,股份制银行次之。尽管国有银行总体规模占优,但从个体规模来看并不能独占鳌头,从产品端来看,国有银行对私人银行的服务更多体现在本行理财产品上,且国有银行的私行产品与普通理财产品的产品设计研发部门是同一个部门的,而股份制银行尤其是招商银行的私行产品更多的是私人银行部门专门研发的产品,个性化、定制化强,只有极少数私行产品隶属于理财部门。

总的来看,银行系私行产品大多有以下特点:

(1)针对在本行金融净资产有600万以上的客户(部分小型银行门槛可能还会低一点),由于目前很多银行并没有专门的私人银行部门,因此,通过统计客户在本行的金融资产规模来区分是否为私行客户;

(2)在投资门槛上均较普通银行理财产品的投资门槛高,70%的产品投资门槛在50万元以上;

(3)产品风险等级比普通理财高一个等级,资金投向分布上也更加激进,权益类投资占10%左右;

(4)产品收益率通常比普通理财产品高15至45个BP,且收益率对市场资金面的而敏感性高于普通个人理财产品。

个性化私行产品分析

个性化的私行产品是为了满足高端客户个性化需要,同时有助于形成市场品牌效应,但是,这类产品对专业性要求比较高,在人才的挖掘和培养均需要花费较高的成本,且因为行业发展时间较短,这方面的专业人才需要靠自己培养。比如招商银行的私人银行工作人员80%都是自己培养的,引进的在20%左右。但是,自己培养的周期也比较长,对招行的体系文化比较熟悉,此前在招行其他业务部门工作的,培养时间也必须要两三年,并且人均培养费用极高。

个性化私行产品可能并不局限于一两款产品,而是基于客户需求对一系列产品进行有机整合。该类产品需要私行配置包括资本市场、同业拆借市场与票据市场、银行间债券市场、信贷市场、外汇市场、海外市场、商品市场等全方位的专业人才,这样才能充分满足客户资产的多元化配置需求。不仅需要了解投资方面知识,而且需要有效应对客户多元化需求。在产品选择上不一定局限于银行自身的产品范围,还需要对其他资管机构的资管产品有一定的了解,比如信托产品、基金资管产品、券商资管产品、保险资管产品、私募基金等。

在设计个性化产品服务方案时,一般会经历以下几个流程:

(1)获取客户需求。从客户的基本信息、流动性要求(理财时间)、资产状况、负债状况、预期收入和支出、投资策略和风险承受能力等方面全方位评估客户;

(2)对客户进行风险测评。压力测试、风险偏好、风险容忍度、对另类投资的风险态度等进行评价;

(3)根据客户需求与风险测评结果,为客户制定投资建议方案。并与客户进行反复沟通,调整方案;

(4)执行与客户沟通好的投资方案,按照方案进行资产配置;

(5)定时跟踪检查投资的方案的投资绩效,对异常情况进行实时调整。

什么是私人银行理财产品

什么是私人银行理财产品

产品风险与资金投向分析

根据银行理财资金的投资标的期限和信用等级不同,银行一般会给理财产品划分一个风险等级,目前大多数银行多采用五级风险分类法,分为一级(低风险)、二级(较低风险),三级(中等风险),四级(较高风险),五级(高风险)。不同风险等级的风险水平、资金投向、客户类型均有所不同,如表5所示。

什么是私人银行理财产品

虽然大多数私人银行客户的投资经验丰富、风险承受能力强,但目前针对私人银行的产品仍以中低风险产品为主,如图7所示。资金投向主要投资于现金、货币市场工具、债券、非标准化债权投资等,少量会投资股票、股权等权益市场和艺术品等另类资产。

什么是私人银行理财产品

结合产品风险情况和资金投向情况,将目前已有的产品归为以下几类进行介绍:现金管理类、固定收益类、权益投资类、另类投资类。每一类型的产品其风险和收益特征各不相同,但风险往往和收益是呈正比的,每一分收益来自投资者承担的额外风险。

什么是私人银行理财产品

现金管理类产品主要是产品期限较短或者是无固定期限的开放式产品,预期收益率较低,一般在2%-3.5%上下浮动。理财资金主要投资于现金、银行存款、货币市场基金、质押及买断式回购、债券基金等高流动性资产。该类理财产品的风险很低,一般能够保证本金,甚至收益也有一定的保障,适合对流动性要求较高、对风险比较厌恶的客户。主要的产品包括各大行的现金管理类产品,如工商银行的“工银灵通快线”、农业银行的“安心·灵动”系列、招商银行的“日日金”、“日日盈”等系列。

固定收益类产品以中长期产品为主,大多是有固定期限的封闭式产品或者滚动开放的固定持有期型产品,该类产品的预期收益率目前一般在4%-5%上下波动。理财资金除了部分投资于现金等货币市场工具外,还加大了对债券、债权类信托等非标准债权的投资。其产品的风险较低,不保证本金,但本金和收益受风险因素影响较小,主要风险点在融资方违约方面,大多数银行将此类资产视同贷款来进行管理,严格控制风险。此类产品的流动性要低于现金管理类产品,适合追求较高投资收益但流动性要求较低且能承受一定投资风险的投资者。目前市场上大多数产品属于此类型。

权益投资类产品一般包括新股申购、FOF基金投资、券商集合理财产品、股权投资和其他资产证券化类。产品预期收益率从4%-12%不等,该类产品的收益波动较大,风险水平较高,适合具有一定投资经验且风险承受能力较高的投资者。新股申购类产品随着证券市场2006年6月恢复新股发行,部分先知先觉的商业银行就率先发行了新股申购类理财产品,如招商银行2006年9月就推出了“金葵花”新股申购人民币理财计划。目前,商业银行推出的证券类理财产品绝大多数为新股申购类产品,主要投资于首次公开发行的股票、非定向增发股票以及新发行可转债的申购,并在其上市5个交易日内卖出,通过一、二级市场价差获取收益。此外,也可投资于债券、存款、货币市场基金或其他委托人认可的投资工具。FOF投资类,建行、工行、光大、中信银行等先后发行了基金类理财产品,如光大银行的“同赢五号”等。券商集合资产管理计划,建设银行、中信银行先后发行过投资券商集合资产管理计划的理财产品。股权投资型,随着多层次资本市场体系的构建和完善,非上市公司股权直接投资业务作为一项获利丰厚的创新业务,已受到金融行业的广泛关注。由于行业监管的不同,证券公司尚处于摩拳擦掌、等待审批阶段,而投向直接股权投资的银行理财产品已小试牛刀,如中信银行的“中信理财之锦绣1号”。随着银行理财产品回归“受人之托,代人理财”的资产管理本质,以及银行理财刚性兑付的打破,在高收益资产荒的大背景下,越来越多的理财将会选择权益类投资,私行产品或将首当其冲。

另类投资类产品指理财资金投资于除传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产,包括不动产投资、艺术品投资等。该类产品的市场表现受标的资产价格波动的影响较大,不同标的的理财产品收益差距也比较大。第一款另类投资理财产品是2007年深圳发展银行推出的国内首款与二氧化碳排放权挂钩的理财产品,市场上其他理财机构也发行了与碳排放权挂钩的理财产品,到2008年,该类产品的到期收益率远低于其预期收益率。同年,民生银行发行了“非凡理财:艺术品投资计划”1号产品,首次将艺术品纳入理财产品,该产品的投资期限为两年,预期年化收益率为18%,到期收益率为12.75%。此后,商业银行先后发行多款另类投资类理财产品,基础资产包括高端红酒、高端白酒、瓷器、手表和钻石等奢侈品。近年来,随着相关市场投资热度日益上升,投资者对另类投资类理财产品的关注也大大提高。

重要声明

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