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有哪位大佬了解信托TOT项目吗,光大信托的TOT项目风险如何?

来来来,刚好写过。

原文:

TOT与资金池:初心已改,停不下来​

这两天因为据传某信托公司TOT业务被暂停,引起市场上关于TOT的热议。我们不如直接点,一下子步入几个话题:TOT和资金池是不是一回事?TOT和资金池对信托公司有什么好处,有啥问题?

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初心:TOT对标FOF;资金池对标信托货基

先看官方给的定义。对于TOT,信托业协会在问答栏目里给了一个定义,后来信登公司又一字不改搬了过去。

TOT/TOF(TRUST OF TRUST/TRUST OF FUND)从字面上理解就是“信托中的信托”、“基金中的信托”,是一种专门投资信托产品的信托。

从广义上讲,TOT/TOF是FOF(FUND OF FUND,基金中的基金)的一个小分类,而在国内,TOT普遍被认为是私募中的私募,FOF则被普遍认为是公募中的公募。目前国内TOT/TOF的普遍操作模式为由信托公司要约募资成立母信托产品,由母信托产品选择已成立的阳光私募信托计划进行投资配置,形成一个母信托产品投资多个子信托的信托组合产品。

而名满天下的资金池信托,始终没有给出官方的解释。也许在监管的眼里,资金池天生就是个不安分的坏孩子。但是一般而言,所谓“资金池”信托,泛指资金运用方式为组合投资的信托产品业务,其特点是资金没有固定投向,一般投向为多个领域,由信托公司自主管理。

都是主动管理,都是分散投资,也都是投向不明。一定程度上来说,非要去弄清二者细节的不同没什么太大意义。一定要说的话,我们可以从他们产生的起点去看看基因的差异。

TOT早期产生并被广泛使用,主要是伴随着私募阳光化时代,TOT更接近于FOF,分散到不同的阳光私募类产品里面。华宝兴业2011发的第一个结构化的TOT,投向的是证券类信托的优先级,帮私募放大杠杆的。而现如今的TOT,就是分散投向几个标的信托项目里面。

资金池的历史则更为久远,早期的平安日聚金系列,运作方向更接近于如今的货币基金所以也有业内人士称其为“信托货币基金”。但是到了后来中铁汇利、金丰,中航的天富以及湘信的汇金等系列,一年内期限收益高达8.5-9%,显然已经不是货币基金那种玩法了。伴随着后来中融的急速崛起,连他们自己人如果不在核心,恐怕也不知道究竟资金池拿去做什么了。

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可以说相比于TOT,资金池信托可投范围远大于前者,操作手法和空间的灵活性也要大得多。不过现实点说,站在当下这个时点,二者基本上也没有太大本质差异了。总之,都是池子。

由于资金池还是更普遍,以下分析用资金池代替这种池子业务。

池业务的妙用

对于信托公司而言,早期的池子业务好处是很明显的。

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在项目青黄不接的时期,池子可以有效吸纳客户的资金,提高投资者资金效率的同时,有助于信托公司品牌建立;在项目应接不暇时,又不必担心临时募集资金速度太慢,有助于提高资金使用方对信托公司的信赖。

有点“旱涝保收”的稳定器的意思。甚至在资金池买进某个项目,亦可以在资金宽松度高的时候,通过发行收益权信托,让资金重回池子里去。

而对于“大鳄”们而言,资金池可以说是再好不过的金融工具了。这里举个简单的例子,某大鳄自己旗下私募公司以次级LP身份出资1000万参与收购某未上市企业,以9%成本的资金池出资5000万作为优先级LP一起参与。一年后利用旗下上市公司以8亿估值将该企业进行收购。大鳄以1000万资金和450万利息,最终获得了8亿的回报,同时旗下上市公司股价还能被猛拉一波。

这还是杠杆运用保守的,由此可见,不透明的资金池有多好用。

池业务的参与者要当心

不过,这是对于“使用”资金池的一端而言;对于“参与”到资金池中的投资者来说,就没有那么“好”了。这里面,主要是风险和收益的严重不匹配。

市面上流行着一种说法,资金池信托相当于债务人是信托公司,你把钱借给了信托公司。问题是,看哪一家信托公司年报有把资金池列入自有负债里去?这是最虚假却最有用的一种销售宣传。再有人这么说,请让他给你讲讲信托公司报表。

信赖资金池与其说是借钱给信托公司,不如说是基于一种对牌照背书的信赖。但是,你的钱真正的流向是不透明的,这意味着很可能其实是在参与高风险、高杠杆的金融业务;有的业务甚至长达十年无法顺利退出。

明面上来看,资金池项目,迄今为止确实是100%本息兑付;也有投资者觉得与其分析风险,不如傻傻相信。但是,永远不要忘记,信托业之前已经经历过五轮整顿,今天面临的金融杠杆和资产泡沫不是之前历史所能比拟的。击鼓传花的游戏里,参与的人越多越不容易轮到自己;但是,鼓点总会停下来。

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