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为什么招商银行和其它银行的估值差距这么大?

招商银行的市盈率和市净率都是高于其他四大银行,并且只有招商银行市盈率长期保持在1倍以上,其他几大银行一直都是破净状态。中国银行三年内有过负增长,其他三家均为正增长,但增长率全部低于6%。招商银行近三年ROE指标均高于四大银行,且逐年上升,而四大银行则有所下降,显示招商银行盈利能力是强于几大银行的。招商银行的成长性主要得益于零售业务的快速增长,招商银行整体经营比较具有活力,在信用卡及理财业务方面都比较领先,实际上招商银行网点数与几大银行差距还是很明显的,我们只要平时在外面逛街,应该都能感受到,所以招商更多优势在于个性化的服务以及营销能力。

银行是否优秀主要看,资产的收益率和负债的成本率,而资产收益率越高往往意味着风险越大,所以如何获得低成本成为银行经营的关键。四大行估值更高的因素是招行的净利率增速远超四大行。2019年一季度招行的净利率增长为11%左右,而四大行为4%左右,简直不可同日而语。如果用PEG来比较,招行8.5/11=0.77,而四大行6/4=1.5,招行远小于四大行,是招行被“低估”了。

中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行,是招商局集团下属分公司,招商银行境内外分支机构逾1800家,在中国大陆的130余个城市设立了服务网点,是一家拥有商业银行、金融租赁、基金管理、人寿保险、境外投行等金融牌照的银行集团。我国对银行业控制比较严,在资产负债结构、资产质量方面,招行与四大行相差不大。同时,又由于我国的银行业竞争激烈,同质化竞争严重,主要利润来源于息差,所以,在息差方面,招行跟四大行差别也不太大,招行略胜一筹。

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