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基金公司分类监管规定 今年结构化并购基金还可以做 监管政策上有什么限制?

正好最近看了关于结构化基金参与重组,可以提供一些信息供参考。

1. 为什么结构化的并购基金会被监管关注?

一般来说,结构化基金分优先级、次级和劣后级的收益分配,优先级保本、次级喝汤、劣后级吃肉(当然亏损的时候正好反过来),如果投资失败,优先级至少能拿回本金,其他级别有本金补偿义务,如果还不够补的甚至有劣后级或普通合伙人承担连带责任的。

当然从收益上说,一般的设计时收益分配是按照收益的不同区间分配比例不同,优先级只能分到少量的超额收益,收益越高,次级和劣后级的收益就会越高,杠杆效应越明显。

所以监管关注两个问题:

2. 过会

3. 2017年过会

在强监管+去杠杆背景下,结构化撬动资金的模式自然更难过会了。

从监管思路上看,去杠杆降风险才是2017年的玩法,如果不强监管,大家都这么玩,对整个股市而言还是比较危险的。

4. 多说一点儿结构化与次贷危机的结构化

目前我们在谈结构化安排的时候仿佛有一种谈之色变的感觉,因为结构化金融的确引发了次贷危机,或者说把泡沫吹得更大了,但是跟我们现在说的结构化并购基金有什么差别呢?2008年的金融危机是资产证券化的锅,结构化是把这个锅放大的一种手段,变成了大锅。

理论上说,系统风险最低的投资是投资者用自己的钱向一个特定投资项目投资,投资风险和收益是一一对应的。掩盖风险的办法是将从项目端把多个项目打包、从投资端将多个投资者的钱打包,多投多,这样投资的风险和收益就模糊匹配了,或者识别风险的速度就会慢下来。尽管从模型上看打包的方式可以分散个体风险,但是无法抵御系统性风险,最后形成了崩塌。

而结构化基金投资股票,主要是从投资端对资金进行打包,其投资的底层资产还是清晰可见的,所以理论上是一个加杠杆的过程,我认为股市的结构化本身应该不会有系统风险的,只是当资金端的系统风险到来之时,会把资金端的系统风险更快速、更严重地传导到股市。大盘暴跌也有这种可能性。

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