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万家基金参与氢能源 想定投基金,买黄兴亮的万家行业优选好还是谢治宇的兴全合润好,万分感谢能够解答?

都是非常顶尖的基金经理。

一、万家黄兴亮,2年收益160%!

为了方便大家了解,我搜集了公开信息,手动给大家制作了一份黄兴亮的简历。

黄兴亮目前在管5只基金,代表作万家行业优选。

前十大持仓股,占比70.03%

01

正如上图中大家所看到的,成立15年的万家行业优选之前净值走势非常差,虽然整体也是增长的,但常年跑输沪深300指数,直到2019年3月,在现任基金经理黄兴亮接管后,其净值走势才陡然拔起。万家行业优选是如何迎头赶上的?背后的操盘者黄兴亮又有着怎样的投资特点呢?

投资特点一:自下而上,注重公司成长属性。

黄兴亮不太会用“行业赛道”的观点来选股,相反他是通过“自下而上”来选择公司的,他选择公司主要有两个条件,一是要有空间,二是要有能力。他比较偏好那些将来增长空间比较大的企业,同时希望这些企业有一定的特质能力,有相当大的几率能够真正成长起来。

如何找到这样的公司,或者说如何评估公司的增长能力?黄兴亮并没有统一的套用框架,不同的公司不一样。有的公司是因为团队优秀,有的是因为公司行业地位高,有的是公司悲观预期太高,导致股价比较低,这些都在黄兴亮的考虑范围内。当然,有时黄兴亮自己觉得还不错的公司,市场却不觉得好,但如果综合考虑后,感觉风险收益比还不错,也会进入到黄兴亮的视野中。比如持有的深信服,他自己就觉得还可以,但是市场不这样认为,“其实我们不一定希望它真的有多好,只是说如果基本面还可以,如果真的变好了表现会很好。即使不好,下跌幅度也有限,风险收益比好。相反对于预期太充分的标的,我们则不太愿意持有。”

在找到这些公司后,黄兴亮通常会对它们进行长期的跟踪和关注,在对公司有一定的信心和把握后,进入到投资组合中。如果对公司信心足,把握度高就会多买一些。

投资特点二:坚守能力圈、投资风格不漂移。

黄兴亮有着长达7年的研究员经历,这为其打下深厚的TMT行业研究功底,在担任基金经理后,无论市场以何种风格演化,他始终坚持对科技板块的配置和研究。

黄兴亮对TMT板块的配置比例一直维持在较高水平。以黄兴亮之前管理时间最长的光大行业轮动为例,该基金长期偏好投资TMT板块和中游制造板块,尤其是科技板块,即使是在2017年,消费走强蓝筹崛起、科技板块表现较弱的情况下,该基金对科技板块的配置比例仍然较高,坚持在自身更为深入了解的行业中深度挖掘,不盲从跟风。

当下,万家行业优选基金配置也仍是以科技成长为主,在投资组合里面,科技类公司占比超过一半,另外部分医药传统行业公司,不论是基因检测还是新能源车,成长特征都比较明显,也算的上是新兴成长类企业。

投资特点三:弱化估值、长线投资

我们都知道,给科技股估值是一件比较困难的事情,黄兴亮的体会是估值一定要结合未来的增长空间一起看。举一个不严格的例子,比如说有一上市公司,现在可能是100亿的市值,盈利只有1亿,它的估值、它的市盈率倍数是100倍,那肯定是非常贵的。

这是静态结果,但是如果公司处在非常大的行业里面,同时它自己也非常的有能力,将来非常有可能会变成500亿甚至1000亿的公司。行业有容量、公司有能力,如果从这个角度看,它又是很便宜的。所以黄兴亮选股时并不太看重当下估值的水平。

另外,对于活跃的创新阶段公司,它的估值难度更大,更容易出现偏差,这些公司的增长的节奏不像泛消费类的公司,容易线性外推,这些创新类的公司它的节奏,比如说有几年的平台期,当它的产品力或者是它行业的机会来的时候,公司可能是指数式的增长,好几倍的增长。只是你不知道这一天具体什么时候来,这就决定了你必须长期持有才能等到花开的那一天。例如万家行业优选中的第一大持仓股比亚迪,黄兴亮接手后就出现在前十大持仓中,一直持有至今,谁能想到今年新能源车行业会如此火爆,比亚迪自己新车系也会成为爆款呢?

投资特点四:高仓位运行、持股集中度高。

黄兴亮一贯倾向高仓位、高持股集中度的运作方式。

仓位管理方面,黄兴亮对产品的仓位变动较小,以其管理时间最长的光大行业轮动为例,大多处于90%以上,高仓位稳定操作。目前,黄兴亮所管理的万家行业优选股票仓位也达到90%以上(19年四季度是因为认购规模突然大幅增加,没来得及建仓才导致了股票仓位下降),保持了其一贯的高仓位风格。

持股集中度方面,从其所管理的光大行业轮动的历史持仓来看,前十大重仓股占股票投资的比例大多在60%~70%,持股较集中。目前管理的万家行业优选也延续了之前一贯的持股集中风格,基本保持在70%上下。

02万家行业黄兴亮的问题和缺点

(1)规模问题

得益于2019年的科技风,黄兴亮所管理的万家行业优选表现非常亮眼,一战成名,吸引了大量的跟风者,规模出现暴增,2019年1季度时只有2亿出头,到了2019年末便增长到21亿元以上,今年以来更是急速陡增,截止9月30日,万家行业优选的规模已经达到166.91亿元。黄兴亮的总管理规模也达到270多亿,一人就占据了万家基金总规模的15%。规模从来都是收益的天敌,一旦规模超过150亿,基金经理的产品收益率必然会受到影响。

(2)个人投资风格与市场风格不匹配时。

2017年市场风格转向价值蓝筹,一直坚守在科技领域中的黄兴亮,当年度管理的光大保德信行业大幅跑输沪深300指数涨幅。

(3)产品回撤大,波动率高。

如果我们进一步观察黄兴亮之前所管理的基金,可以发现,最大回撤和波动率基本都是显著大于沪深300的。

再看今年所管理的基金,回撤控制都是在倒数。

可见黄兴亮的基金,波动是非常大的,所以如果投资他的基金,从体验感上来说,做好过山车的准备。

除了黄兴亮一贯倾向高仓位、高持股集中度的运作方式使他的基金回撤和波动大之外。另外在选股上,对估值容忍度较高,成长股风格也是很大的原因。黄兴亮在回答记者如何看待产品波动率问题时说:“我们不会刻意控制波动。因为我们选择的是相对比较活跃的公司,这些公司波动率天然就比市场要高的,所以我们没有特别去规避波动。我们也会跟投资者强调风险,可能我们的产品更适合激进一点的投资者。”

03总结和建议

总的来看,黄兴亮入行已超过13年,从覆盖TMT、机械、家电的研究员,到光大保德信基金任基金经理,再到2018年加入万家基金,期间的风格一直没有发生变化,尤其是加入万家基金之后,投资业绩愈发优秀,为投资者带来了优秀的业绩回报。值得入选我们的“最强40基金名单”。

最强40基金全部名单,可以点击下面的文章查看。

中国TOP40基金名单​

最后说说,未来是否还可以继续买黄兴亮的基金。

一般,选基金要问自己三个问题:

这个管理人的投资体系是否有理有据,说得清?

这个管理人的投资体系是否稳定?

自己的投资观是否与这个管理人的投资观匹配?

作为一位计算机专业出身的基金经理,黄兴亮在科技领域有着比较深入的理解和研究,专注在科技风格中不动摇。他关注有巨大成长空间以及自身有一定优势的科技成长类公司,对这样的公司估值容忍度高,长期持有跟随公司一同成长。同时基金仓位跟持股集中度高,基金回撤波动巨大。对于喜欢科技主题的激进型投资者,可以重点关注。

二、7年累计收益640%!

谢治宇擅长,从下而上选股,不跟风炒热点,也不急于选赛道, 稳扎稳打的优选个股,采用均衡配置策略 ,追求长期的稳健回报。

他名下的基金,虽然单一年份都不突出,但拉长时间来看,都获得了颇为可观的回报。

为了方便大家了解,我搜集了公开信息,手动给大家制作了一份谢治宇的简历。

谢治宇目前在管3只基金,代表作兴全合润分级混合。

前十大持仓股,占比45.19%

01

2015年“牛市”后,这5年来A股什么涨的最好?一是喝酒,二是吃药。如果这5年既不喝酒也不吃药,还有能赚大钱的基金吗?还真有,在全市场公募收益前五名当中,兴全合润分级赫然在列,做为该基金的掌舵者,“大白”谢治宇有着怎样的投资特点呢?

投资特点一:自下而上,精选个股,追寻“性价比”。

谢治宇所坚持的投资策略非常简单粗暴:寻找最具“性价比”的股票!

在大多数的情况下,大部分的股票都有一个合理的价格,价格围绕价值,有时候高、有时候低。比较低估的时候去把它买上,当超过某个价格高估时,他就卖掉,然后再换一批公司。因为A 股具有足够多的流动性,也存在着市场风格的变化和转移,通过“性价比”的方式,很容易找到比较好的股票组合。

这种投资方式会增加选股的安全性,不过也会导致一些股票的持仓时间不长,可能有些持续上涨的公司,就被卖掉了,会错过后面比较长期的“上涨”。所以后来,谢治宇适当放宽了对性价比的要求,在考察标准上,加入了对公司成长性的考量,具有持续可见的盈利增长的股票都可能成为他的重仓股,比如市场空间很大的公司、竞争格局清晰的个股。

另外,谢治宇非常推崇自下而上的选股方式,这或许与兴业全球基金的管理方式有关,他说,“兴全的投资体系有很多是已经被市场验证有效的方法,比如自下而上的选择公司,是主要获取超额收益的方式。”

通过自下而上的方式考察一家公司,根据业绩成长性,以及估值和盈利的匹配度,“选择基本面问题不大、成长性好、估值合理的公司,往往会起到更好的效果”。比如,一家公司从行业角度来看是典型的周期股,但是其业务形态完全可能体现出较高的成长性。

前十大持仓股中的万华化学,它本是一支化工股,化工股一般都有一定的周期性,但万华却凭借高速增长的业绩走出了成长股的行情。

投资特点二:灵活应对市场,适应新的市场环境

如果翻看A股的走势,会发现2016-2017年是一个分水岭,产生了一个明显的风格切换。2016年以前是小盘股有超额收益,之后是大盘股。

因此,盈亏同源,有些基金经理2016年以前业绩很好,之后就不行了,比如宋昆、任泽松、左金保;

有些基金经理2016年以前业绩一般,后来越来越好,比如张坤、刘彦春、萧楠。

而谢治宇在2017年看到了市场风格的切换,并及时的跟随调整了自己的投资方法,成为少数成功穿越这个分水岭、一直保持良好业绩的经理。

从上图可以看出,2017年二季度,谢治宇有一个明显的风格切换,减少了小盘股的配置,特别是减少了100亿以下小盘股的配置,加大了1000亿以上市值个股的配置。

在谢治宇看来,适度灵活性在A股是非常重要的,世界是变化的,而且变化很快、很大,特别是A股,基金经理很大程度上需要接受考核、比排名,在不同阶段,基金经理的超额收益来源不一定是一致的,所以变化非常重要。

投资特点三:均衡配置,长线投资。

与张坤专注于消费、医疗板块相比较,谢治宇涉及的行业更广、持仓更分散,也更加均衡。以兴全合润的前十大重仓股来看,传媒、保险、医药、化工、金融、新兴科技等板块均有所涉猎。

在个股的集中度上,前十大重仓占比在50%以内,全部持仓股票大概在40只左右,而一些持股集中度较高的基金经理持仓大概只有20只左右。

对此,谢治宇有属于自己的理解,“如果配置的行业集中、个股集中,就很容易构建成一个进攻性很强的组合,当市场与判断一致时组合表现会非常好,但是一旦判断出现偏差,调整的成本就会放大。”

在谢治宇看来,与其追求过高的攻击性,不如追求长期的稳健收益。这一想法和这支基金历年来的表现也是匹配的,虽然没有呈现出超强的攻击性,不在单一年份特别突出,但是却稳扎稳打,能够获得长期稳定的收益。

在2017年投资理念转变之后,对好公司的估值容忍度变高,对看好的优质公司持股周期也变长,其中,除了上文中提过的万华化学持有9个季度,最典型的当属持有14个季度的隆基股份。

自2017年三季度,隆基股份首次出现在前十大持仓中,持股数97.95万股(三季末股价16.74元),而后连续增持11个季度,成为第一大重仓股。受益于单晶技术路线对多晶的替代、国家新能源政策的支持,隆基股份产销旺盛业绩增长,今年股价最高到达了83元,持股近3年的谢治宇收益满满!

02兴全谢治宇的问题和缺点

(1)也会踩雷

2018年一季度,谢治宇跟随董承非买入三安光电,然而三安业绩爆雷、账目成谜。公司对一家成立于2011年,注册资本200万元,纳税类型为小规模纳税人,对其预付账款规模达到9.59亿元;另外一家注册资本仅有3万元,对其预付账款也达到了8.49亿元….公司财务迷雾重重,全年股价暴跌55%,实实在在跌了一个大跟头。

此外,谢治宇还踩中中兴通讯的地雷,不过这属于不可抗力,非选股上的失误。

(2)规模问题

规模越大,交易时冲击成本就越大,现在谢治宇管理总规模超400亿,他以前擅长的中小盘股基本上就没法买了,这也一定程度上促使他转向大盘股,大市值公司流动性好,但之前那种追寻“性价比”的投资方法会越来越难以使用,毕竟当前大市值公司,很少有性价比高的位置让你买入。这就考验谢治宇以后的管理能力了。

(3)个人投资风格与市场风格不匹配时。

以前谢治宇属于成长型基金经理,偏爱成长股。在经历了2016年一季度的全市场下跌后,以前人见人爱的创业板熄了火,沪深300则在逐步上涨,16~17年是大市值股票持续跑赢小市值股票的一段时间。这时兴全合润持仓股票平均市值,在17年二季度以前,不到400亿,此时谢治宇的投资仍是以中小市值为主。于是在这白马龙头为主的两极分化行情中,合润连续3个季度跑输沪深300指数,这也是合润连续跑输沪深300时间最长的一个阶段。

03总结和建议

谢治宇基金经理任期超7年时间,经历了牛熊的考验,管理的兴全合润表现出色,投资能力得到了证明。值得入选我们的“最强40基金名单”。

最强40基金全部名单,可以点击下面的文章查看。

中国TOP40基金名单​

最后说说,未来是否还可以继续买谢治宇的基金。

一般,选基金要问自己三个问题:

这个管理人的投资体系是否有理有据,说得清?

这个管理人的投资体系是否稳定?

自己的投资观是否与这个管理人的投资观匹配?

谢治宇的投资风格,从下而上选股,不跟风炒热点,也不急于选赛道, 稳扎稳打的优选个股,采用均衡配置策略 ,追求长期的稳健回报。

总的看来,谢治宇是一个知行合一的基金管理人,将自己的理念贯彻在基金管理中。他名下的基金,虽然单一年份都不突出,但拉长时间来看,都获得了颇为可观的回报。喜欢价值投资、长期投资的可以重点关注!

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1、基金全攻略:一篇万字干货彻底讲透基金,不仅有理论还有我的实战结果

2、基金如何选:帮大家彻底搞懂怎么选出优质基金

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我现在基金持仓200多万,盈利90多万,一路走来,我非常知道朋友们的迷茫。

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这是最快最捷径的一条路,也我真金白银实战的经验。

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