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保代和基金经理 如何看待 59 岁华尔街传奇基金经理查尔斯·德·沃克斯跳楼自杀

这位华尔街的传奇基金经理查尔斯凭借着一套严格的价值选股标准,在21世纪的头十年曾取得过巨大成功。然而最近这几年,市场偏爱采取动量策略(可以理解为趋势投资)的投资者,对价值投资者却很不友好,查尔斯基金表现糟糕,导致投资者不断赎回基金。

何潇曾任新华基金明星基金经理_基金经理_保代和基金经理

蓝线就是查尔斯管理的基金IVA的单位净值,红线是业绩比较基准MSCI全球指数。这只创建于08年10月的基金,在09年3月以前大幅领先MSCI全球指数,然后从2009年3月到2016年初这个阶段,IVA只是取得了跟上全球指数的成绩,没有实现超额收益,2016年之后,IVA大幅跑输全球指数。这一切,部分可以归因于IVA长时间持有大比例的现金。IVA仅仅在2011-2012年欧债危机的时候现金比例低于过10%,在2014年之后(包括2020年2、3月新冠冲击期间)现金一直维持在30%~40%的高水平。

一方面,查尔斯在市场上找不到足够多的“又好又便宜”公司,不愿意降低自己的价值选股标准,另一方面,查尔斯也不想把现金投入到目前持有的股票上,单个公司的仓位提高会让他感到不舒服。结果就是,手上一大把现金,但投资者买你的基金是希望你帮他们赚钱,并不是让你把钱牢牢攥在手中。

保代和基金经理_何潇曾任新华基金明星基金经理_基金经理

蓝线是基金的净资产,对应着右边的,红柱是基金的资金流动情况,对应着左边。可以看到,大概从2018年中开始,基金规模快速缩水,除了大量持有现金外,还有一个重要原因是价值股相对于成长股(这几年主要受动量策略驱动)的糟糕表现。

何潇曾任新华基金明星基金经理_基金经理_保代和基金经理

说到价值投资不少人会联想到巴菲特,以及他的伯克希尔哈撒韦。2019年、2020年,伯克希尔取得11%、2.4%的收益,同期标普500指数的表现是28.8%、16.3%,上一次伯克希尔连续两年大幅跑输标普500得追溯到70年代,1974年(跑输22.3%)、1975年(跑输34.7%)。当然1999年最极端,跑输39.3%…. 总而言之,2019年、2020年,价值投资者过得并不好。

吊诡的是,其实美国股市从2020年11月开始,风格又转向价值股,IVA持有的股票表现相当不错,但这并没有阻止投资者的赎回。美媒分析这可能和公司重要人物的离职有关,2020年7月,IVA的创始人之一,拉德米尔(lardemelle)离职。此人对IVA很重要,据消息人士透漏,查尔斯把拉德米尔看作是自己的“查理·芒格”(巴菲特的老搭档)。随后,在2020年12月,IVA的另一位重量级人物,合伙人马拉弗伦特(malafronte)因为健康问题也离开了。

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查尔斯自杀一事在美国也引发了大量关注,据外媒报道,查尔斯的投资导师艾维拉德(eveillard)表示,对此事“非常震惊”,“家人能看出他(查尔斯)并不开心,但没到要跳楼的地步”,之前离职的那位合伙人拉德米尔听到这个噩耗后“目瞪口呆”。不过拉德米尔拒绝接受采访。

其实在3月10号IVA宣布准备清算基金的时候,就让外界感到出乎意料,4月初晨星网还刊登了一篇文章分析IVA此举的不同寻常之处。美国的共同基金最后清盘的并不多,那些表现不好的基金可以选择找一个买家,把自己卖掉。除非是处于非常糟糕的情况才会出现清盘,比如发生丑闻,基金规模很小,或者基金有不好处理的债务,但IVA都不符合这些情况。而且市场人士告诉晨星,至少有一家基金公司曾与IVA接触,商谈收购、或者战略性投资的可能,但都被查尔斯拒绝了。

所以,查尔斯似乎是被这可怕的市场折磨出心理问题了… 在外人看来远远没有到跳楼这一步,或许查尔斯觉得基金表现糟糕,对不起那些信任、跟随自己的投资者,或许是在最困难的时候拉德米尔的离开让他接受不了(也有基金内部人士猜测拉德米尔的离职是权力斗争的结果) ,才会采取这么极端的方式结束自己的人生,就像他主动采取清盘这种方式为自己一手创办的基金画上句号一样。

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