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天津滨海一号股权投资基金合伙企业 私募基金备案对市场真有意义,还是「破窗效应」?

回答这个问题,不得不涉及"古今中外",勉力而为,不一定对,供探讨。仅聚焦于私募证券投资基金,一级市场不熟悉。

先看海外。海外对冲基金的架构主要采用有限合伙企业的形式,客户是以有限合伙人的形式加入企业(即买入这只基金),基金管理人作为一般合伙人,承担无限责任。投资者的投资收益作为个人所得需要纳税。

而国内,这十年的发展,就略显曲折。04年赵丹阳先生与华润深国投合作,发行了第一只(合法的)外聘投资顾问的私募证券投资基金(披着信托产品的外衣)。从产品结构上,向海外对冲基金看齐。包括较公募更自由的投资范围、比例、高门槛、"管理费+业绩费"的收费模式等,这为国内的投资精英们的创业之路做出了开创性的尝试。而这之后就是长达十年的私募借通道发产品的历程,最初是信托、后来又有了基金专户、券商集合理财计划等。借通道的模式,最大的意义在于,通过合法的金融机构平台募集,业绩公开可信,这在行业发展初期非常重要。

中间还曾有的一个插曲是,证监会一度使得信托公司不能再成立新的能够开立证券帐户的信托产品,这导致之后信托公司只能依赖存量帐户发产品,帐户费水涨船高,私募苦不堪言。

另外,股指期货推出伊始,信托帐户尚不能参与。这也让既需要阳光化可信业绩,同时又要进行对冲操作的基金必须另辟蹊径。瞌睡了就得找枕头。在此之前,<合伙企业法>出台,一些地方政府也配套出台了很多相对应的税收减免政策(今时今日依然不少),一些私募就开始去天津滨海新区等地方通过有限合伙企业去设立对冲基金了,并试图创新"有限合伙企业嵌套信托"的新模式,即投资人认购信托份额,信托产品本身以有限合伙人形式再加入合伙企业。这样既能满足对冲操作要求,又不会给客户增加额外的税收负担了。但是,这种创新后来被叫停了。因为有限合伙企业本身较信托产品就有很大的税收劣势,而且一些地方政府的政策又不稳定,甚至食言等,导致这种模式最终被边缘化了。

最新情况,随着去年新基金法的开始执行,以及与之相配套的一系列法规的出台。私募基金,可以直接发行产品,而不再借助于别的平台了。

意义上,这一方面有利于私募降低综合费率(信托的优势直线下降),同时对于产品本身的设计、自由度等也有更大的掌控力度。而且,还没有税收上的问题。对于私募,肯定是利好。但是,纳入监管后,从业人员行为、信息披露等,也要受到一定制约,这也是一些私募目前尚在冷眼旁观的原因所在。

证券基金业协会的帮助,个人感觉可以忽略不计,除了给你名分外,应该就是收会费,组织你考试等等了吧。

题主最后又说到寻租。。不知道指的是神马?!

手机党苦不堪言,体力不支啊。。

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