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医药基金和医疗基金有区别吗 今年的医疗基金还值得买吗?

春节后市场暴跌,很多人学会了看估值。

这波医疗基金大跌之后

支付宝指数红绿灯显示,中证医疗低估。

很多朋友一看,哎呀,赚钱的机会来了。

纷纷跑来问我,医疗真的低估吗?

现在适合买入吗?

今天刚好有空,我给大家分析一下医疗看似低估值背后的“陷阱”。

01

医疗不“低估”

中证医疗PE为53.78倍,单看这个数值就不低。

作为对比,吊炸天的白酒也才53.13倍,比中证医疗还低一点。

另外,白酒的盈利能力还高出一大截。

如果说中证医疗低估了,那白酒是不是也低估了?

再看看白酒的估值分位,比历史上95%的时间都贵,肯定称不上低估。

估值水平相近,盈利能力还差了一些。

因此,中证医疗只是“看起来”低估。

(1)疫情带来的“一次性”利润

去年疫情在国内外先后爆发后,医疗用品需求激增,呼吸机、口罩、医用手套、检测试剂等供不应求。

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英科医疗卖手套狂赚70亿,利润增长40倍,吊打一哥恒瑞;

华大基因上市后,一直萎靡不振,不想卖试剂盒子发了财,净利润20亿以上,暴增6到7倍。

不止英科和华大,去年医疗行业整体都很炸裂。

可以看出,从去年第二季度开始,业绩“翻番”式增长。

彼时国内疫情得到控制,国外才刚刚开始。

防疫用品成功接力,从国内转向国外,医疗订单接到手软,相当于是空中加了油,业绩持续爆炸到第4季度。

我们知道,估值=市值/净利润,分母爆表增长,估值自然是飞流直下。

中证医疗的估值此前暴涨,最高达到113倍。

在业绩持续的轰炸下,超高的估值被消化了。

再来看中证医疗指数,伴随着外围疫情爆发,走出了两轮持续的上涨走势。

春节后市场暴跌,好赛道开始杀估值,中证医疗未能幸免。

在一波快速下跌后,估值水平跌落到“低估”区间。

但这种低估,有很强的迷惑性。

因为暴利不可持续。

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欧美疫苗接种率持续走高,实现全体免疫,只是时间问题。

医疗用品的需求必然是越来越少的,再像去年那么爆赚几乎不可能。

估值=市值/净利润。如果今年净利润同比降低50%,那么估值将快速上升50%。

估值可能直接就“高估”了。

这种非正常事件带来“一次性”高利润不可持续,很像周期行业。

在景气度好的时候,利润爆炸,一年赚的钱顶上三五年。

此时的估值看起来很“低估”,诱惑力十足。

但外界非正常因素消失,利润又会飞快消散,估值也会直线飙升。

中证医疗正面临这种情况。

(2)主要成分股估值较高

除了暴利不可持续之外,中证医疗主要成分股中,疫情没有受益的股票,估值实则很高,很多市盈率(PE)100倍以上。

换句话说,部分疫情受益股业绩爆炸,将指数的整体估值“暂时”拉低了,掩盖了真实的情况。

大家看下表,中证医疗前10大权重股的PE

从权重股的估值差异,我们可以看到以下信息:

疫情受益股的估值较低,最为夸张的当属英科医疗,仅8倍;

非疫情受益股的估值普遍较高,最为夸张的当属“牙茅”同策医疗,高达191倍,这些股票平均下来还有105倍,远高于行业估值56倍。

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另外,10大权重股合计占60%,而疫情受益股数量仅有3只,这也说明非疫情受益股的利润“很不好看”。

举个栗子,去年英科医疗净利润高达70亿,而通策医疗仅赚了4.9亿,不足英科医疗的1/14。

这么来看,中证医疗的“低估”,有问题。

如果仅仅只是看到“低估”了,就重仓杀进去,很可能面临亏钱的境地。

因为表面上的“低估”,没有反映出真实情况,具有很强的迷惑性和欺骗性。

这也是我们在投资中经常会遇到的问题,低估陷阱。

所以一定要穿透本质,不被表象迷惑,投资的路上才会越走越踏实。

02

医疗值得买吗?

医疗是医药大行业的一个分支,包括医疗设备,医疗器械、医疗用品、医疗服务等细分行业。

作为辅助治疗的重要工具,有很强的刚需性。

一是我国人口基数庞大,本身医疗市场的空间就非常大;

二是我国经济持续发展,人均可支配收入持续提高,对健康管理需求加大,医疗消费意识逐渐提高;

三是我国正加快进入到老龄化社会,老人对医疗的需求量是年轻人的几倍以上;

因此,国内医疗需求的增量非常确定,整个行业的天花板非常高。

除了长期空间巨大,行业中的优秀企业盈利能力很强。

药明康德和迈瑞医疗2018年上市,4年来取得了600%以上的涨幅;更早上市的爱尔眼科、泰格医药、通策医疗涨幅更为惊人,长期回报极为丰厚。

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正是优秀公司的超强表现,让中证医疗的长期收益也非常不错。

无论是从3年期,还是5年期的角度,中证医疗都大幅跑赢了沪深300和上证50,有明显的超额收益。

结合医疗行业的特性、成长空间以及市场表现,从更长期的角度来看,中证医疗是值得投资的。

不过需要警惕的是,中证医疗的回撤幅度更大。

这意味着在熊市或者市场较差的情况下,承担的风险更大。

一般来说,最大的下跌回撤发生在牛市,此时市场情绪高涨,会显著推高估值。

而买的越高估,潜在的下跌回撤空间就越大。

03

现在能买了吗?

现在还有点贵

扣掉疫情期间很多企业爆赚的“一次性利润”的影响,大家可以看到,权重股估值普遍在100倍,处于高位,可能面临再度杀跌的情况。

事实上,中证医疗的估值不够“真实”。

如果看代表性更强的全指医药(不仅覆盖医疗,还有医药)

全指医药PE为47倍,同时PE、PB百分位均高于80%,估值偏高。如下图,

结合近10年的PE波动,走势上有明显的“轮回”特征。

估值中枢(50分位值)在37倍左右,泡沫区间在70倍左右,而极度低估区间在20倍左右。

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这意味着如果估值继续回归,去到37倍估值中枢,还有11%的下跌空间。

如果不幸熊市来临,去到历史级别的低估25倍,还有40%的下跌看空间。

当然估值回归,不一定就是下跌来完成,也可能是业绩增长来消化。

但市场短期涨跌谁也不知道,能知道的是,此时估值还是有点贵,这个估值下买入,安全边际不高。

因此对于中证医疗来说,可以分为两种情况。

如果基民朋友是长期定投,持有周期在3年以上,并且当浮亏大于20%时,也能面不改色,从容的坚持下去,当前可以小仓位慢慢定投,越跌越加大定投金额,跌30%以上可以考虑重仓;

如果基民朋友偏保守,等到PE落到合理估值区间,开始布局也不迟。

对于还无法稳定盈利的朋友,强烈建议更多精力用在学习基金和股市攻略,建立基本的投资框架,稳定赚取10%以上的年化收益。

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我现在基金持仓200多万,盈利90多万,一路走来,我非常知道朋友们的迷茫。

以我的真实经验,大家不要到处问来问去,看一些碎片化的知识。相信我,耐心的花1个小时,认真学学上面几篇完整攻略,基金就能基本学懂。

基金实盘我会每周更新,实盘完全按攻略在操作,实盘能让理论全部落地。大家不妨跟着实盘实践一下。不下水,永远学不会游泳。经过一轮涨跌,你真正赚到钱,你就完完全全搞懂基金了。

这是最快最捷径的一条路,也我真金白银实战的经验。

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