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汇添富优势基金今日净值 汇添富劳杰男的投资水平怎么样?

管理的富国天惠精选成长成立至今收益近20倍,买他产品的相当一部分客户没怎么挣钱,甚至部分客户是亏损的。

通过分析得出结论:

基金持有人在投资过程中的一些不好的习惯,尤其是追涨或者杀跌,追涨也就算了,因为对一个持续创新高的净值来讲,追涨最后还是能挣钱的。

最容易造成亏损的就是杀跌。在市场波动比较大的时候,承认亏损出局,后面再没回来,这种情况下,就会造成实质性的亏损。

2.靠基金定投赚钱没问题,但是很难财富自由,但研究牛逼基金经理是我们通向财富自由的阶梯。

通过分析牛逼基金经理的投资方法论,如果能消化吸收,那么我们也可以自己买股票,真正实现财富的几何级增长。

基金经理是主动基金的灵魂,接下来则尽可能地还原劳杰男的全貌,以便投资人更加了解。

1.1 个人履历

1.2 长期业绩

劳杰男目前管理时间最长的是汇添富价值精选A,截至2021.3.31,管理回报116.52%,相对沪深300的超额收益为80%+,折合年化15.59%,最大回撤-24.74%。

WIND显示,汇添富价值精选A在同类基金(偏股混合型基金)中排名前25%(113/474)。

① 年度战胜率:战胜率60%

在管理的5个完整年度里,3年取得正收益,战胜率60%。

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且5个年度均跑赢了沪深300,战胜率100%,符合条件的主动基金仅48只。

② 季度战胜率:战胜率67%

分季度看,任职以来的21个季度中,14个季度取得了正收益,战胜率67%。

最近20个季度,15个季度取得了正收益,战胜率75%。

最近20个季度,最大季度跌幅不超过15%,为18Q4的-12.49%。

③ 月度战胜率:战胜率66%

分月度看,任职以来的64个月度中,42个月取得了正收益,战胜率66%。

近60个月度中,41个月取得了正收益,战胜率68%。

近60个月度中,最大月度跌幅不超过10%,2018年10月跌幅为-9.52%。

1.3 机构认可

除了个人投资者,保险、社保等机构资金也是公募基金的重要资金来源。

散户想赚钱,机构也想赚钱。

相比散户,我更相信机构的眼光。

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机构投资者对自己的需求很清晰,他们评价基金经理不止是看结果,更看重过程,看你中间承担多少风险,看你的投资逻辑和框架。

他们希望知道结果怎么来的,有没有可延续性,希望你的策略有更大的规模容量。

所以,他们不止是看重结果,更看重过程,并且可复制、可预期,能承受更大的规模。

2020年报显示,劳杰男共管理6只基金,其中机构规模最大的是汇添富价值精选A。

61.45亿元机构资金规模的汇添富价值精选A,名列全市场第7名。

1.4 个人持有

按照公募基金规定,基金经理不能购买股票,但可以购买基金。

那么,明星基金经理买自己的基金,也是理所当然的。

而且,这与基民的利益实现了深度绑定。

通过基金(半)年报,可以看到基金经理是否持有自己所管理的基金。

劳杰男本人持有自己管理的汇添富3年研究精选和汇添富价值精选A。

1.5 投资框架

1.投资理念

力气每年跑赢基准,力争为持有人赚取稳健的年复合收益,希望任何阶段进入的投资者,拉长时间看,都能赚到钱。

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2.投资风格

第一,行业相对均衡;

第二,组合自下而上精选个股,淡于择时;

第三,逆向投资和左侧交易。

3.行业配置:相对均衡

从年报/半年报披露的全部持仓数据来看,劳杰男行业配置较为均衡,占比5%的行业长期保持在6-10个之间。

劳杰男作为金融行业研究员,除了意料之中的银行和非银金融,此外电子、医药、食品饮料、化工、家电也长期配置,属于其能力圈。

基于汇添富基金内部的讨论,将股票分为四大类:稳定价值、稳定成长、高速成长、周期股。

劳杰男十分重视盈利的确定性和持续性,因此组合中稳定价值和稳定成长的公司占比最大,同时也是其收益的重要来源。有些公司介于成长和价值之间,很难分清楚到底是稳定价值还是稳定成长,但是能够看清楚这是不是一个稳健类的股票。对于这两类股票,劳杰男会从公司的市场空间、行业格局、竞争优势等方面进行分析。这两类企业最基本可以赚取业绩增长的钱,有时候还能获得估值提升的钱。

对于高速成长类的公司,劳杰男同样也有所投资,但是配置比例相对并不高。对于这类公司,他的要求非常高,投资时非常谨慎,“可以错过,但不能做错”。劳杰男较少投资“0-1”的股票,更偏好投资“1-n”的股票;因为认为“0-1”的股票研究难度太大,不确定性较高。因此,在他的组合中,高速成长的公司,特别是“0-1”的公司占比较小。

对于偏周期类属性的公司,劳杰男同样十分严苛。认为许多公司都是来自于交易型的机会,这种做法往往会受到市场情绪的主导。因此,其组合在选入这类周期股时会非常严苛,也会通过行业整合的逻辑来弥补他难以判断周期节奏的问题。

4.个股选择

作为一名价值风格的基金经理,劳杰男的换手率相对较低。

其也有持有1年甚至3年以上的重仓股,大部分贡献收益不菲。

5.选股标准

劳杰男从三个方面精选个股:

一是治理结构、公司管理层和财务状况评价。主要从股东结构和激励约束机制两方面对公司治理进行分析。股东结构主要从股东背景、股权变更情况、关联交易、独立性等方面予以考察;激励约束机制则从股权激励、管理层与股东利益的一致性等方面考察。

二是企业竞争优势评估。企业竞争优势评估主要从生产、市场、技术和政策环境等四方面进行分析。生产优势集中体现在能以相对更低的成本为顾客提供更好的产品或服务。市场优势主要表现在产品线、营销渠道及品牌竞争力三方面。技术优势从专利权及知识产权保护、研究开发两方面考察。政策环境主要关注所在行业是否符合国家产业政策的方向。

三是行业背景和商业模式分析。主要从行业集中度和行业地位两方面对行业背景进行分析,优选具有较好的行业集中度及行业地位,并具备独特核心竞争优势的企业。优秀的商业模式通常有以下两种:第一,较强的定价能力,在行业地位领先且稳固,对上下游具有较强的议价能力,能够通过不断提升产品价格或降低成本以提高盈利能力,即使在宏观经济向下的阶段,能够通过控制产量等方式延缓甚至避免价格的下跌;第二,扩张成本低,即利润增长对资本的需求和依赖较低,表现在财务数据上就是净资产收益率高,很少或者几乎不需要股权融资就可以实现较高增长,最好商业模式能够较快复制,能够以较快的速度形成规模效益。

6.关于买点

个股分为四大类:稳定价值、稳定成长、高速成长、周期股。

1)稳健类的股票,从基本面出发,估值淡化一些,更多从盈利能力的持续性出发。有些股票商业模式很好,格局也很好,估值稍微贵一些也能容忍。会淡化静态的估值,更多看动态估值;

2)对于高速成长的公司,想清楚对于落地的可能性。有些公司故事很大,但是无法落地,那一定不买。对于公司的持续跟踪,经营判断,都是很重要的。

3)对于偏周期类股票,会结合行业整合逻辑提升把握性。周期类股票与行业周期、景气度有很大关系,除非对行业理解特别透彻,否则只是一种交易性机会。

7.关于卖点

1)到了我的目标价,估值很贵;2)横向比较,有更好的选择;3)通过深入研究和跟踪,发现我判断错误。

1.6 总结

结合汇添富价值精选A近5年的净值表现,享受复利的慢节奏,为投资人创造长期体验的“获得感”是我看完劳杰男所有访谈后的最深刻的印象。

假如有两只基金,一只基金连续3年的回报分别为50%、50%和-50%;另一只分别为20%、20%和-20%。

你认为哪只基金总体回报更多?答案是反直觉的,其实是涨幅低、回撤小的第二只基金。

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1.5×1.5×(1-0.5)=1.125

1.2×1.2×(1-0.2)=1.152

大部分人买基金,主要依据可能都是短期业绩排名,并不注重回撤。但是如果只买短期业绩突出的基金就能稳定赚钱,那投资也太简单了。

为什么回撤重要?

第一,就像上面的计算,回撤非常影响整体投资回报。

第二,波动性大的基金,投资者很难把握,基金涨幅≠持有收益。大部分人都是在基金猛涨以后加仓的,最终的结果是赚的少,亏的多。而净值曲线平滑的基金更容易拿得住。

第三,较大的回撤主要发生在熊市中,相比牛市,熊市更考验基金经理的能力和心性。熊市表现好的基金经理,一般来说更值得投资长期持有。

因此,投资者选基金经理的时候,不仅要看他进攻的一面,还要看他防守的一面。

劳杰男曾经是奥数竞赛一等奖获得者,他更能透过短期市场波动的数字幻象,看到长期赚钱的本质——复利。劳杰男不在意短期的排名,他在意的是可持续的年复合回报,“如果能实现每年15-20%的收益率目标,长期的收益率一定不差”。

温馨提示:投资有风险,文章观点仅供参考,不构成任何投资建议。

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