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股市不动了怎么回事(股市为什么涨不动了)

2020年,全球经济衰退,但各国的股市却都涨得很好。标普指数从2300点暴涨到了最高的3900点,涨幅达80%。

股市不动了怎么回事

沪深300从3650点涨到了年底的5800点,涨幅也接近60%。

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除了中美之外,欧洲、日本、印度股市,都在2020年创出多年新高。

到了2021年,本来疫情受控、全球经济复苏,股市应该涨得更好,但相反,全球股市却开始剧烈动荡,纳斯达克、上证指数都从高点掉了下来。

股市是经济的晴雨表,为什么去年经济不好,股市却好,今年经济开始恢复,股市反而不行了?

今天我们来聊两个问题:

一是为什么最近股市动荡的厉害?

二是对股市,甚至全球金融市场来说,2021年与2020年最大的不同是什么?

有一个简单的计算公式,能很好的解释股价的涨跌。

股价P = 每股收益E * 市盈率P/E

这个公式把股价涨跌的原因分成了两块:

第一块是公司的赚钱能力,也就是每股平均的利润E;

第二块是对应着这个利润,投资者愿意给公司多少估值,也就是市盈率P/E。

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举个例子,有两家公司,一家钢铁厂和一家生产无人机的企业,钢铁厂和无人机企业去年的赚钱能力一样,利润都是100万,也就是公式中的E是一样的。

但是如果是你,你会看好钢铁厂还是无人机企业?

肯定是无人机企业,因为搞高科技的无人机企业,成长性远超钢铁厂,虽然去年赚的利润一样多,但是在未来,无人机企业的利润增幅肯定远高于钢铁厂。

很自然的,投资者会给无人机企业更高的估值P/E, 相同的利润下,无人机企业的市值会比钢铁厂高很多。

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从这个公式中能看出来,对一家上市公司来说,股价想上涨要么是赚更多的利润,也就是增加E,要么能拿到更高的估值,也就是增加P/E。

如果钢铁厂去年赚100万,今年赚200万,那P/E不变,它的股价就会涨一倍。

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同样的,如果钢厂对外宣布,要转型做无人机,那即使利润不变,钢厂的估值也能向无人机企业凑一凑,股价也会涨。

因为2020年,大部分国家的经济都是负增长,所以去年企业的日子不好过,盈利E都在下降。

E下降了,理论上股价也要降,但去年全球股市却迎来大涨。

2020年,美联储开启史无前例的大放水,为了实现财富的保值增值,大量资金涌入股市,美股的估值被大放水生生的拉了起来。

企业利润缩水的影响不但被P/E的上升完全抵消,而且高P/E还带动美股大涨。

美股当前周期调整的P/E接近35倍,是几百年来的历史第二高点,仅仅比2000年科技股泡沫时低一点,比1929年大萧条时还高。

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2020年美联储的印钞量接近过去两百年的印钞总量。

为了财富不被大放水稀释,去年不管是金融机构还是个人投资者,都在寻找抗通胀的资产。

那什么资产最抗通胀呢?

通俗点说,能当传家宝的资产是最抗通胀的,比如黄金、比如一线城市核心地段的房子、比如盈利稳定、前景良好的企业的股票,茅台理论上一百年内都会很挣钱,所以茅台的股票就能当传家宝,还有FACEBOOK、亚马逊这些,至少中期看都很挣钱、很稳。

所以2020年,包括好房子、好公司股票这些核心资产都涨的很好。

对美股来说,去年的繁荣是建立在放水之上的,只要美联储的宽松政策还在,那今年还能接着繁荣,而一旦美联储货币政策收紧,那高P/E就不可持续,美股就可能崩掉。

为了稳住股市,美联储一再向市场喊话,将在未来很长一段时间内保持货币政策宽松。

十年期美债怎么影响股市

2021年与2020年最大的不同就是,去年是危机在,所以流动性一直在,流动性在,高估值就能维持住。

但今年却是,眼看着危机就要被解决了,放水迟早会退出,而流动性退出之时,就可能是高估值崩盘,危机发生的节点。

现在的关键问题是,美联储什么时候扣动扳机,收紧货币政策?

美联储有个2%的通胀率目标,当通胀率超过2%,理论上美联储的货币政策就要收紧。

去年因为低油价,外加疫情压制了消费,所以美国虽然一直在放水,但物价没怎么涨。

不过今年则完全不同,随着疫苗普及,消费和投资的需求开始释放,大宗商品价格大涨,美国的通胀压力越来越大。

最近对美股和A股影响最大的一件事就是美国十年期国债的收益率快速上升。

十年期美债的收益率由三部分组成:实际利率、通胀预期、期限溢价,正是因为美国的通胀预期升的快,所以十年期美债的收益率也跟着快速上升。

这张图是十年期美债的收益率走势,可以看到,这半年多美债收益率涨的很快。

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十年期美债的收益率对美股的影响很大,它会从三方面扼杀美股牛市:

第一美国企业现在杠杆率很高,借了很多钱。

这是美国非金融企业的杠杆率,可以看到从2011年以来杠杆率一直在涨,现在是历史最高点。

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因为美联储执行无上限量化宽松,加零利率,所以美国企业借钱很容易,融资成本很低。

很多垃圾企业不断在债券市场发债融资,然后到股市回购自己的股票,抬高公司股价。

十年期美债收益率上升,意味着企业债的收益率也会上升,垃圾企业融资成本提高,就没法继续玩回购股票这一套了,股价也就涨不上去了。

第二美债收益率低的时候,因为债券的利息收入低于股票分红,所以很多机构会卖了美债,买股票,这样即使股票不涨不跌,每年的股票分红也比债券的利息高。

但当十年期美债的收益率在半年内,从0.5%上升到1.5%之后,债券的吸引力就增加了,很多金融机构会卖掉股票,配置更多美债,这样美股的股价也会下跌。

第三美债收益率又称作无风险利率,是包括股票在内的各类风险资产的定价基准。

在股票常用的两个定价模型,也就是红利折现模型和现金流折现模型里,美债收益率是折现率的一部分,美债收益率增加折现率就增加,折现率增加,股票的估值就会下降。

总结一下,就是2020年,因为美联储史无前例的放水,所以美股估值也史无前例的高。

对A股有什么影响

但是2021年,因为美国通胀预期起来了,所以十年期美债收益率跟着上升,然后美股就开始震荡。

最后再说说国内的股票市场。

因为美元是全球的储备货币,所以美联储的无上限宽松和零利率会影响到美国之外的其他国家。

历史上有过无数的案例和教训,美国总是先放水,然后再加息,从而引起全球金融市场的大震荡。

美联储放水的时候,美元又多又便宜,对冲基金等金融机构会从美国募集低成本的美元,然后投资到其他国家。

这些在美联储宽松时流出来的美元,都是短期的投机性资金,也就是热钱。

大量热钱进入一个国家的过程是这样的,第一步先换成这个国家的货币,比如到中国换成人民币,这就会导致人民币升值。

然后再投资国内的金融资产,比如买房或者买股票,这时国内的房价和股价就会大涨。

而当美联储加息时,热钱在美国的融资成本上升,这时资本就会逆向流动,原本大量流入国内的热钱,会回流美国。

因为人民币汇率和资产价格都已经被热钱炒了起来,所以热钱退出时,就同时赚到了汇率升值的钱和资产增值的钱。

热钱会先抛掉国内资产换成人民币,然后再用人民币兑换美元,这样国内资产和人民币因为同时遭到抛售,就会出现股市和汇市的同步下跌。

因为2020年的美联储放水是史上最大的一次,所以这次的热钱数量也是史无前例的。去年人民币汇率从7.14一路升值到6.5,一个重要的原因就是低成本的美元大量流入。

股市不动了怎么回事

现在美联储加息的扳机随时都会扣动,只要枪声一响,满地球追求高收益的美元就会回流美国,那时国际金融市场就会再次陷入动荡。

对我们来说,房地产也好,股市也好,都要严格控制泡沫,也就是2020年到现在,楼市和股市都应该合理的涨,不能没节制的吹泡沫。

因为只要泡沫在,一个特别小的波动,比如热钱大量回流,就有可能形成一个大的危机。

对股市来说,慢牛肯定比疯牛更安全。

美国前财长萨默斯说:“美国新一轮1.9万亿的财政刺激,恐怕会触发一整代人未见过的高通胀,一旦美国经济过热、物价上涨,那美联储就可能被迫加息以抑制通膨。”

如果通胀的事,真像萨默斯说得这么严重,那定向刺破潜在的泡沫是很有必要的。

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