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什么叫封闭基金折价率 如何通俗分析我国封闭式基金折价之谜?

封闭式基金折价之谜

Mystery of the Discount of Closed-end Fund

完美的均衡市场,有价资产的交易价格应该围绕其价值上下波动,但是封闭式基金打破了这个理论,只在IPO之后短期溢价,然后长期深度折价成为普遍现象.

目前西方学界对于封基折价的解释主要有有效市场假说观点:

1.未实现资本利得引发税负可能:将来基金的利得是应税的,故投资者对基金折价补偿潜在损失.

2.代理成本假说:封基在二级市场通过经济商(掮客)交易,管理费用不容忽视,这种代理成本会被从封闭式基金价格里扣除.

3.流动性缺失理论:基金和构成基金的股票等资产在不同市场分别交易,流动性未必相等,进而使封基价格偏离资产净值.

4.市场分割假说:金融市场间的相关性有限,一价定率(one price theory)不适用. 同质商品未必相同定价.

5.业绩预期理论:投资者对基金管理人的管理才能有自己的理解。卓越的才能带来良好的预期,进而带来溢价.

行为金融观点:

1.噪声理论:理性交易者依据信息作出正确的投资决策,但市场上大量存在并形成操控力量的非理性经济人依赖错误的信息——噪声作出了不可预测的投资行为。噪声交易的不可预见性在资产组合固有的风险(价值波动风险)上新增了投资者情绪波动风险,压低了封基交易价格.

2.投资者情绪理论:延续噪声交易理论,认为情绪会触发价格的进一步波动。

西方主流研究者:Malkiel 、Lee Shleifer

中国研究者:章早立、王擎、顾娟、张俊喜

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题主你能用一句话概括你的毕业论文蛮?

so

感慨一下

论文的最高境界就是文献写了什么?我看不懂…我又写了什么?我也看不懂…

之谜嘛 还是挺复杂的,看到自己写了两星期的东西一会儿手机打完了、我介心情复杂滴呀

( ˃̣̣̥ω˂̣̣̥ )

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