欢迎光临
我们一直在努力

资产证券化产品中的分级(tranche)是怎么设计的?

@司武柳 的回答已近很详细了。不过如果没金融基础的的话理解起来可能会有点困难,我尝试用更通俗的语言解释一下。题主的数字好像说的是京西黑条,我就假设他是京西黑条吧。

借款端(资产端),假设有100个人借了京西黑条,每个人借了1000块钱,加起来就是10万。约定10%年利率,每个人到一年后候要还1100,到时候总共还11万。

出款端(投资端),资金来源于三个投资者,就假设你,我,他吧。你买了优先1级(占比75%,AAA评级)、我买了优先2级(占比13%,AA评级)、他买了次级(占比12%,C评级)。咱们三个加起来总共花了10万买这些债券,平均利率10%,到时候,如果黑条借款人都按时还了钱的话,我们总共能收到11万。

股票评级aa一什么意思_各家证券公司股票评级汇总和股票评级标准_股票评级查询

好了,那么这三个产品的主要区别在于,如果到时候只有一部分还了钱,还有一部分没还钱,跑了,那已经收回的这些钱怎么分配?

可以看出来,你拿不到收益的风险相当低,而我就比较危险了。他的投资是最没有保障,也是最可能亏钱的那个。所以呢,凭什么你的收益很安全而我们的危险呢?答案是价格。

我说了,上面的平均收益率是10%。但实际上很可能是,你的投资(优先1级)的账面利率只有7%,我的投资有9%,而他的投资收益率有28%。按照上面假设的75:13:12的比例平均下来,差不多刚好10%。这样的话,大家都是啥样的风险赚啥样的收益,非常公平。

各家证券公司股票评级汇总和股票评级标准_股票评级查询_股票评级aa一什么意思

可能有人会问,搞这么复杂干嘛?我们大家都按10%算不就完了吗?

可是现实世界是很复杂的。比如你其实是一个稳健的银行理财产品的投资经理,按监管规定你只能投资AAA评级的资产。如果按照所有人都是10%来算,这个产品评级只有B,你是不能投资的。但是如果是分级成上述产品,可能优先一级的产品的评级就变成AAA了,你就可以买了。所以说资产证券化分级其实是非常能够提高销售效率的一件事儿。你相当于把一种产品变成了三种产品,来满足更多类型的投资者。这样子证券化完了的产品会好卖很多。

在网上找到了一幅特别好的图,把分级很形象的画了出来,来源好像是IMF的报告,但FCIC也进行了引用。图中的第一部分和第二部分就是上面说的分级打包的情况。

股票评级查询_股票评级aa一什么意思_各家证券公司股票评级汇总和股票评级标准

当然,更有意思的是,有可能只有优先一级(超级稳健)和次级(超高收益)卖出去了,没人人愿意买优先二级。投资银行会把这些没有人要的优先二级的产品当作都收过来,然后像上面一样重新进行打包分级,把10个AA评级的又打包成了3个AAA,3个B,4个C级的产品,然后再卖一轮,多收一次费用。也就是上图中第3和第4部分的内容。( @Intothewild 所类举的分级情况更加复杂,但更接近当年所罗门推出MBS后的市场需求)

话说本来想买一坨京西黑条的次级,估计能赚不少的说,结果京西自己全认购完了不给投资者,是对自己风控没信心么……( 感谢@利兹小酸笋 的评论,劣后级大概率用来增信了)

相关回答:

ABS的违约相关性上升,劣后层的风险是升高还是下降,为什么?

股票评级aa一什么意思_股票评级查询_各家证券公司股票评级汇总和股票评级标准

债券发行的期限有 3+2,5+2 这种,实际是按照什么期限定价? 5+N 这种又是如何定价?

鲍伊债券 (Bowie bonds) 给 David Bowie 带来了哪些收益?

啊,打字好累啊。

赞(0) 打赏
未经允许不得转载:风纪金融网 » 资产证券化产品中的分级(tranche)是怎么设计的?
分享到: 更多 (0)

风经金融网 更专业 更方便

联系我们联系我们

觉得文章有用就打赏一下文章作者

支付宝扫一扫打赏

微信扫一扫打赏