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蚂蚁集团上市股票估值 蚂蚁集团双重上市计划目标估值约 2250 亿美元,该估值是否合理?

资本市场,有人愿意买单,这个估值就是合理的。

估值也不是乱定的,一方面可能根据对标公司以及自身基本面去做一个定量/定性的参考,另一方面也根据路演见潜在投资者得到市场反馈后投行协助发行人去界定的。高不高其实买卖方的分析师应该都是经过建模分析的,所以如果能达到这个估值这个定价那最根本的原因就是有人看好它的未来,有很多购买意愿。

从内在价值看,目前为止,蚂蚁的本质,还是一家金融公司。业务结构上,蚂蚁金服商业版图,已经横跨支付、理财、借贷、保险、数字生活等领域。其中,支付业务是基础,用户规模也最大。比较多的观点认为,PayPal为支付宝的估值提供了参考,目前估值超过2000亿美元,活跃账户3.05亿。而支付宝全球用户超12亿,5月月活达8.04亿。

不过,由于国内支付机构费率远低于欧美,分别为0.6%、2%-3%。所以,支付所带来的收入比较有限。综合多方数据和观察,蚂蚁目前最赚钱的部分,其实还是C端理财借贷产品,以余额宝、花呗和借呗为代表。

早年间,蚂蚁也曾聚焦过B端商户的经营类贷款,但因风控能力比较薄弱,基本忽略了该业务。后来蚂蚁成立网商银行,主打针对阿里体系商户的网商贷、旺农贷,风险可控性加强;此外,蚂蚁也与一些金融机构、互联网公司等合作,开始对外输出金融科技解决方案。

不过整体来说,蚂蚁的优势主要在于,积累了大量C端用户的各种维度的数据,对于C端用户的消费行为和风险控制能力上,要明显强于银行。

今年初,支付宝的新策略是,加强本地生活的渗透。时任蚂蚁CEO孙权兼任阿里本地生活董事长,也表明了支付宝的新战略,是从金融支付服务平台,向数字生活平台转型。支付宝新版本中,饿了么和淘票票等应用从二级页面升级至一级页面。此前,饿了么在与美团的竞争中,一直处于下风。比较核心的原因是对商户流量赋能的能力,美团市场份额更大,导致商家往往更加依赖美团。而强化饿了么,也是在强化支付的护城河。

竞争其实很激烈。比如,美团已经开始反制,部分美团APP用户的支付界面被取消支付宝支付功能,王兴对此评论到“淘宝为什么还不支持微信支付?”与此同时,美团上线了美团月付。

蚂蚁无疑是个巨无霸,但是它显然更希望它的未来与科技两字挂钩,这从它从“蚂蚁小微金融服务集团”正式更名为“蚂蚁科技集团”也看的出来。而且,相较于金融服务,科技的估值及想象力明显更高,IPO的环境也比较好。例如,科创板将金融科技纳入范畴,港交所也比较鼓励科技企业,资本市场整体回暖。

据蚂蚁集团CEO胡晓明表示,2019年底蚂蚁的技术服务费已占总收入一半以上,未来五年技术服务费占比将达到80%。未来的蚂蚁,支付业务将占据多大核心将是个有趣的看点。

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