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与阿里巴巴合作的股票 马云会买下雅虎么?为什么?

应该说,收购雅虎或许只是马云放出的烟雾弹。对于马云而言,醉翁之意不在酒,他真正感兴趣的还是此刻雅虎持有的阿里巴巴39%的股权以及阿里巴巴董事会两个席位。根据2005年的收购协议,2005~2010年9月,阿里巴巴董事会由马云等高管两个席位、雅虎一个席位、软银一个席位组成,10月之后,雅虎将增加一个席位。这也意味着,马云与他的团队随时有可能失去阿里巴巴董事会的控制权。

时间回到2009年3月,巴茨上台之后,她与马云第一次在雅虎总部见面,杨致远介绍两人认识后便离开会议室,而巴茨当着马云下属的面,毫不犹豫的数落马云,“我想直截了当的说,因为这关系到我的声誉,我希望你能从中国雅虎网站上把雅虎的名字去掉”。巴茨的上台宣告,阿里巴巴与雅虎的蜜月结束,同年10月,阿里巴巴十周年庆典,也是马云生日之际,美国雅虎毫无预警出售了持有阿里巴巴集团1%的股权,套现1.5亿美元。

对于马云而言,他所关心的是,如何确保阿里巴巴在他与创业团队的掌控之中,很显然,他与阿里团队所持有的31.7%的股权与董事会两个席位,看上去并不足够安全。更何况,华尔街投资机构会随时抛售雅虎股份。

毫无疑问的是,雅虎的衰落,对于马云与阿里巴巴集团而言是件好事情。按照规定,雅虎倘若要出售阿里巴巴股份,必须提前15天告知。也就是说,只要钱不是问题,那收购股份便不在话下。我们看看雅虎的资产吧。雅虎没落已经是不争的事实,按照当前股价计算,它市值仅在170亿美元左右,而雅虎最有价值的资产是日本雅虎与阿里巴巴集团。按照雅虎中国前总经理谢文的说法:在某种程度上,美国雅虎已经只是一个拥有大量亚洲资产的资本符号,它不再是一个具有无限想象力的互联网公司,它的出售已经不是悬念。

目前雅虎创始人杨致远和费罗只控制不到10%的雅虎股份,杨致远3.63%,费罗5.90%。雅虎最大的两家股东是投资公司Legg Mason 和Capital Research and ManagementCompany,各占8.7%和7.6%左右,剩下的大部分控制在华尔街手里。在华尔街的资本掮客的眼中,如果雅虎业绩进一步下滑,他们很可能将手中的雅虎股份卖个好价钱,收回他们的投资。无论出售给谁,他们关心的问题永远是,合理的价格、合理的价格,还是合理的价格。

有趣的是,与马云高调表示对收购雅虎“非常感兴趣”的同时,作为雅虎标志性的符号,创始人杨致远也一再表示,他有意使雅虎私有化。从雅虎股权构成来看,雅虎股权更多落在了机构投资者的手中,对于他们而言,他们唯一的诉求是不放弃任何增值机会,从中大赚一笔。杨致远、马云以及华尔街资本掮客们在三国演义之中,他们都在关心自己的利益。杨致远不甘放弃雅虎,马云不甘阿里巴巴拱手与人,而华尔街资本家们更愿意看到自己的股票升值。

事实上,尽管遭到华尔街资本市场的抛弃,雅虎依旧是美国最大的互联网媒体公司。我们不妨分解下雅虎的资产状况:雅虎美国资产,它在财经、娱乐、体育几方面的咨询上依旧占据美国市场首位,而雅虎邮箱也是美国最大,还有搜索。目前搜索市场上,雅虎与微软bing合作,他们两家分别占据16%、15%的市场份额。日本雅虎,以及雅虎中国与阿里巴巴。

考虑到采取现金交易的方式容易导致高额的利得税收,使投资者利益受损,而安全问题(邮件,雅虎邮箱依旧占有美国最大市场份额)也会是美国政府可能在交易中设置障碍,因为此次交易可能有私募牵头,进行资产分拆而完成。譬如私募牵头联手整体收购雅虎,雅虎门户剥离,杨致远进行私有化,而日本雅虎与阿里巴巴股份,由于税率偏低可以进行回购股份。

雅虎邮箱背后的安全问题,或许成为阿里巴巴整体收购雅虎的最大的政策阻碍。事实上,对于阿里巴巴而言,雅虎在包括门户、邮箱在内的媒体资产,吸引力并不大,整体收购雅虎,顶多能够给阿里巴巴一个国际品牌的光环,给马云一个国际化的形象。应该说,雅虎美国业务中,唯一能够与阿里巴巴电子商务结合紧密的莫过于它的搜索。

阿里巴巴收购雅虎消息之前,银湖、DST、淡马锡、云峰基金等金融机构以16亿美元价格接受5%的阿里巴巴员工持股。这件事,其实可以看作阿里回购股份的一次预演:一方面,这是马云向手握雅虎股权的华尔街金融大鳄示意,阿里巴巴集团整体估值在320亿美元左右,而雅虎持有阿里巴巴股份资产的估值大约在125亿美元左右;另一方面,对于管理层和员工持股比例,马云一直十分敏感,此次愿意减少5%的股份给以投资机构,对于并不缺钱的阿里巴巴集团而言,这或许只是一个投石问路,向银湖、DST、淡马锡以及云峰基金示好,与他们合作收购雅虎的一个开始。

根据财报显示,阿里巴巴B2B上市公司,目前拥有200亿元人民币的现金储备,它也是中国互联网公司现金储备最充分的企业。但200亿元人民币相对于收购雅虎高达百亿美元的价值,也只是小巫见大巫——雅虎目前市值约195亿美元,如果溢价50%,整体收购雅虎至少需要300亿美元的资金。同时,要保障阿里巴巴集团资金的健康周转,马云应该不会自己出资太多,更多的应该是依仗包括淡马锡、DST这些国际投资机构。从政治政策而言,国际化投资机构收购美国雅虎,也更具可操作性,也更容易获得批准。

三年之前,一心想要杀入互联网的微软曾提出每股33美元或总额475亿美元收购雅虎,不过,此举遭到了雅虎董事会与杨致远的拒绝。对于掌握雅虎大量股权的华尔街资本家们来说,雅虎的命运究竟如何,他们其实并不太在于,他们关心的永远只是价格,一个合理或不合理,能够说服他们的价格。

10月17日,在接受采访之时,马云一再表示,他已经为阿里巴巴找到了金主,大约200亿美元的资金储备。按照目前雅虎的200亿美元市值以及50%的溢价来算,整体收购雅虎300亿美元,依旧与微软三年前提出的475亿美元相去甚远,300亿美元能够打动这些人么?

当然,对于马云而言,整体收购雅虎除了需要耗费巨大资金之外,除了搜索之外,雅虎资产对于阿里巴巴业务并没有太大的协同性。所以,马云以及阿里巴巴管理团队们所要追求的可能仅仅是一个能够保障他们掌控阿里巴巴的控制权的合理股份或结构。

有意思的是,最近,阿里巴巴集团旗下的中国万网正积极筹备上市,大约筹集1~3亿美元,而马云最近也表示,淘宝商城不会独立上市,今年不会上市,明年也不会。这一言论的背后,可以看作是,马云宣布“对收购雅虎非常感兴趣”的最坏打算:即便是不能回购阿里巴巴的股份,他和他的团队依旧是这家公司最佳的管理者,有足够的能力让华尔街机构们手中的股票升值。

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